中国重汽(000951):盈利能力持续增强,看好后续内需/非俄表现-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现收入261.6亿元，同比增长7.2%，归母净利润6.7亿元，同比增长8.1%。2、25Q2收入132.5亿元，同比增长2.2%，环比增长2.7%；归母净利润3.6亿元，同比增长4.0%，环比增长15.4%。3、公司拟每10股派发现金红利3.15元，现金分红总额3.7亿元，分红比例达55%。4、25Q2毛利率为7.9%，同比提升0.8个百分点，环比提升0.9个百分点；净利率为3.9%，同比提升0.2个百分点，环比提升0.5个百分点。5、子公司重汽济南车桥实现收入42.1亿元，同比增长10.7%，净利润5.4亿元，同比增长20.5%。6、海外市场非俄地区需求增长，25H1中国重卡出口至非俄地区14.3万辆，同比增长35.8%。7、国内政策推动天然气车和新能源车增长，海外非俄市场需求旺盛。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为15.4/20.6/25.1亿元，对应PE为14/10/8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：政策推行不及预期风险；天然气价格大幅上涨风险；新能源重卡需求不及预期风险；海外竞争加剧风险等。