医药行业：人福医药，创新管线有哪些？－周报（25／8／25－25／8／29）

#核心观点：1、医药指数本周下跌0.65%，相对沪深300指数超额收益为-3.37%。2、继续重点看好创新药产业趋势，关注下半年有BD强催化的核心标的。3、人福医药创新研发管线规模显现，多个产品处于国内研发第一梯队，看好其向综合性医药研发龙头转型。4、2025年医药板块具备多方面积极因素，包括创新产业规模、出海能力提升、老龄化需求、支付端稳健及AI浪潮影响。 #投资建议：1、创新药：A股关注热景生物、华纳药厂、微芯生物、悦康药业、前沿生物、福元医药、昂利康、信立泰、一品红、科兴制药、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药；港股关注三生制药、中国生物制药、科伦博泰、康方生物、信达生物、翰森制药。2、业绩改善低估值个股：关注CXO及产业链（药明康德、泰格医药、百普赛斯等）、昆药集团、马应龙、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光、麦澜德等。3、集采边际改善板块：医疗耗材（南微医学、微电生理、爱博医疗、心脉医疗等），药品（人福医药、恩华药业等）。4、本周关注组合：信立泰、上海谊众、前沿生物、热景生物、中国生物制药。5、九月关注组合：恒瑞医药，信立泰，科伦药业，康弘药业，中国生物制药，翰森制药，信达生物，三生制药，上海谊众，前沿生物。 #风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。