东鹏饮料(605499):业绩高增符合预期,旺季冰箱投放带来利润波动

#核心观点： 1、东鹏饮料2025年上半年营业总收入107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%。 2、分产品看，能量饮料、电解质饮料、其他饮料分别实现83.61、14.93、8.77亿元，同比增长21.91%、213.71%、66.24%。 3、全国化持续推进，广东区域占比下降至23.72%，产品已进入越南、马来西亚等国家和地区。 4、毛利率同比提升0.55pcts至45.15%，主要系原材料价格下降。 5、销售费用率提升0.11pcts至15.67%，主要因冰柜投放和广告宣传投入增加。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年收入分别为213.7、278.0、347.5亿元，同比增长35%、30%、25%；归母净利润为48.0、65.1、84.1亿元，同比增长44%、36%、29%，对应PE分别为33、24、19X，维持“买入“评级。 #风险提示： 渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、疫情反复的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、全国扩张不及预期的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业空间测算的风险。