华海药业(600521):2025上半年业绩有所波动,在研项目快速推进-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收45.16亿元，同比下降11.93%；归母净利润4.09亿元，同比下降45.3%；扣非归母净利润3.63亿元，同比下降52.48%。2、毛利率为63.32%，同比上升1.31个百分点；净利率为8.97%，同比下降5.74个百分点。3、研发投入6.49亿元，同比增长23.07%，占营收比例为14.36%。4、HB0034已纳入CDE优先审评品种名单，将于近期提交正式上市申请，有望于2026年第二季度获批上市。5、HB0017中重度斑块状银屑病适应症关键III期临床试验患者随访接近收尾，强直性脊柱炎适应症的关键III期临床试验快速推进。6、HB0025联合标准治疗用于晚期或复发的子宫内膜癌已向CDE递交确证性III期临床试验启动前会议申请；非小细胞肺癌的Ⅱ期临床数据疗效显著，有望年内启动Ⅲ期临床。7、HB0056（TSLP/IL11）中重度哮喘适应症处于临床一期阶段；HB0052（CD73 ADC）胰腺癌适应症处于临床一期阶段。8、2025年上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为20.93%、15.94%、11.58%、2.16%，同比分别+1.29、+3.23、+3.00、+1.47个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为11.64/12.50/13.14亿元，当前股价对应PE为34.2/31.8/30.3倍，维持“买入”评级。 #风险提示：新产品研发注册不及预期、行业政策变化、汇率波动、贸易环境恶化等。