巨星农牧(603477):存栏量提升叠加成本优化,业绩向好态势延续-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收37.17亿元，同比增长66.49%；归母净利润1.81亿元，同比增长504.12%。2、生猪出栏量达190.96万头，同比增长74.47%，生猪产品收入34.32亿元，同比增长68.34%。3、公司生产效率指标领先，2024年PSY达28.56头，料肉比降至2.57，2025年生猪养殖完全成本目标为6.50元/斤。4、德昌巨星生猪繁育一体化项目稳步推进，满产后年出栏生猪规模达97.2万头，2025年上半年该项目亏损0.76亿元。5、皮革产品收入1.01亿元，同比增长176.78%；饲料业务收入1.79亿元，同比增长15.95%。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为3.20亿元、5.31亿元、6.55亿元，EPS分别为0.63元、1.04元、1.28元，对应PE分别为34倍、20倍、17倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：生猪出栏不及预期；突发大规模疫病；农产品价格大幅波动。