申菱环境(301018):上半年业绩快速增长,积极布局液冷打开成长空间

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收16.82亿元，同比增长28.95%，归母净利润1.50亿元，同比增长35.95%。2、分业务板块：数据服务板块营收同比增长43.77%，工业板块营收同比增长99.15%，特种板块营收同比下降19.60%。3、2025年上半年整体毛利率为24.41%，同比下降2.04个百分点，净利率为9.11%，同比上升0.86个百分点。4、期间费用率为15.65%，同比下降3.63个百分点。5、公司在数据中心液冷散热技术领域具备深厚积累，2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一，2025年1-8月数据服务板块新增订单约为去年同期2倍。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业收入40.42亿元、50.04亿元、58.08亿元，实现归母净利润2.62亿元、3.53亿元、4.25亿元，EPS为0.98元、1.33元、1.60元，当前股价对应PE为80.3倍、59.5倍、49.4倍，维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；技术快速迭代的风险。