悍高集团(001221):中国功能家居五金龙头,业绩高速增长-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收14.50亿元，同比增长22.37%；归母净利润2.65亿元，同比增长34.70%；扣非归母净利润2.61亿元，同比增长37.93%。2、2025年Q2公司实现营收8.24亿元，同比增长19.24%，环比增长31.56%；归母净利润1.50亿元，同比增长30.67%，环比增长29.64%。3、基础五金业务营收增速高，2025H1基础五金/收纳五金/厨卫五金/户外家具营收同比分别增长37.06%/11.07%/23.99%/8.18%；毛利率分别为40.13%/37.96%/33.63%/35.62%。4、公司以线下经销为主，2025H1线下经销/线下直销/电商模式/云商模式/出口营收占比分别为52%/8%/12%/13%/13%。5、2025H1公司销售毛利率为37.32%，同比提升2.58个百分点；归母净利率为18.31%，同比提升1.68个百分点；经营性现金流净额同比增长103.33%至3.63亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为37.03亿元、45.18亿元、53.45亿元，同比增长29.62%、22.01%、18.30%；归母净利润分别为7.12亿元、8.91亿元、11.18亿元，同比增长34.00%、25.12%、25.54%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 #风险提示：下游需求弱于预期；业绩预测和估值不达预期。