河钢资源(000923):铜二期产量逐步提升、公司业绩逐步回升

#核心观点：1、2025上半年公司营业收入28.22亿元，同比减少13.33%；归母净利润2.62亿元，同比减少45.11%；扣非净利润2.62亿元，同比减少45.5%。2、金属铜销量1.36万吨，同比增长17.24%；磁铁矿和蛭石销量分别为474万吨和6.21万吨，与去年同期基本持平。3、公司磁铁矿资源储量丰富，现有约1.2亿吨地面堆存，平均品位58%；PC铜矿(二期)开采范围内保有矿石量36288.56万吨，Cu金属量271.83万吨，TFe金属量4973.05万吨。4、铜二期项目预计2027年实现满产，达产后可年产金属铜7万吨，运营期限15年。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为53.94亿元、64.73亿元、75.74亿元，归母净利润分别为6.20亿元、8.96亿元、12.44亿元。考虑到公司磁铁矿品位较高，生产成本较低，以及铜二期项目全面投产后公司盈利能力将进一步增强，给予公司“买入”评级。 #风险提示：全球钢铁产量不及预期，导致对铁矿石需求不足的风险；公司发运能力不及预期的风险；铜二期项目进度不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。