匠心家居(301061):Q2延续高增,关税影响有限-25年中报点评

#核心观点：1、公司25H1营收16.81亿元，同比增长39.29%；归母净利润4.32亿元，同比增长51.38%；归母净利率25.69%，同比提升2.05个百分点。2、25Q2营收9.09亿元，同比增长40.26%；归母净利润2.38亿元，同比增长44.73%；归母净利率26.17%，同比提升0.81个百分点。3、北美核心渠道建设成效显著，前十大客户中有9家采购额同比增长10%-358%，新增客户48家，其中包括4家全美TOP100家具零售商，并成功进入百货渠道。4、产品结构升级推动毛利率优化，25H1毛利率38.40%，同比提升5.19个百分点；25Q2毛利率39.42%，同比提升6.29个百分点。5、费用率保持稳健，25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.08%/2.56%/5.18%/-2.55%。6、拟派发现金红利0.5元/股，股利支付率25%。7、25H1末存货4.5亿元，同比增长99.56%，主要因原材料及库存商品等备库增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.03亿元、11.24亿元、13.32亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：海外需求不及预期；原材料价格大幅波动；地缘政治风险。