芒果超媒(300413):核心业务保持稳健,内容投入压制短期利润-中报点评

#核心观点：1、上半年公司实现营业收入59.64亿元、归母净利润7.63亿元，同比分别下滑14.31%、28.31%；扣非归母净利润6.10亿元，同比下滑33.15%。2、25年Q2公司实现营收30.63亿元、归母净利润3.85亿元，同比分别下滑15.74%、35.09%。3、营业收入同比下降主要是传统电视购物业务板块收缩；归母净利润同比下降主要是由于公司加大头部影视剧内容、生态布局及技术应用等方面的投入。4、上半年芒果TV互联网视频业务实现营收48.82亿元、同比下滑1.5%；芒果TV用户月活均值同比增长14.24%；会员业务收入达到24.96亿元，继续保持增长；广告业务实现营业收入15.87亿元环比一季度明显回暖但仍面临较大压力。5、运营商业务收入为8亿元，同比增长7%，重新恢复增长。6、综艺节目有效播放量稳居行业第一；影视剧有效播放量同比增长69%；微短剧战略布局加速推进，上半年芒果TV大芒计划上线微短剧1179部，较去年同期增长近7倍。 #盈利预测与评级：预计25/26/27年归母净利润为18.62/23.53亿元/28.39亿元，对应EPS为1.00/1.26/1.52元，同期PE=26/21/17x，维持“优于大市”评级。 #风险提示：会员增长不及预期；技术发展低于预期；新业务拓展低于预期等。