投资银行业与经纪业行业：稳定币布局加速落地，关注非银板块相关个股250630

核心观点

1）本周国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。政策端，香港政府发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，进一步完善了数字资产相关政策框架，持续推进稳定币布局加速落地，带来香港市场第二增长曲线，市场信心有所提振，建议关注非银板块 A+H 股及相关概念个股；另外保险方面，当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设，考虑中远期利差水平，当前估值仍然安全，看好集中度和负债成本改善。2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。核心数据跟踪行业：本周非银金融指数 6.7%，相对沪深 300 的超额收益为 4.7%，行业排名靠前（3/31）；年初至今非银金融指数 1.0%，相对沪深 300 的超额收益为 1.3%，行业排名靠后（19/31）。本周非银板块整体表现较强。市场：市场热度有所回升，两市日均成交额 14,866.74 亿元，环比+22.36%，日均换手率 1.83%，环比+29.30BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.84 万亿元，环比+0.97%；股指上涨，债指下跌，本周万得全 A 上涨 3.56%，中债总全价指数下跌 0.1%；长端利率有所上行，10 年期国债收益率+0.66BP 至 1.6462%。重点行业新闻&公司公告新闻：金监局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》；中国香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言 2.0》；证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》；央行货币政策委员会召开 2025 年第二季度例会。公司公告：国泰君安国际提供虚拟资产交易服务；中银证券推举周冰代为履行公司董事长；兴业证券董事会同意苏军良担任公司董事长；国信证券董事会同意鲁伟担任公司副总裁；天风证券于 2025 年 6 月 26 日收到与收益相关的政府补贴 550 万元，占公司 2024 年归母净利润的18.51%；华林证券及其子公司获得与收益相关的政府补助金额合计 5,181 万元，占公司最近一期归母净利润的 14.67%。

风险提示

1. 权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。