安徽合力(600761):业绩拐点显现,海外市场维持快速增长

#核心观点：1、2025H1实现营收93.90亿元，同比增长6.18%；归母净利润7.96亿元，同比下降4.6%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长0.31%。2、单Q2扣非归母净利润同比增长12.4%，较Q1改善明显，业绩拐点显现。3、2025H1毛利率同比增长0.36个百分点至23.58%；期间费用率同比增长0.47个百分点至13.06%。4、海外业务营收突破40亿元，占比达43%，在30多个国家和地区市场占有率第一。5、战略业务板块中零部件、后市场、智能物流分别同比增长16.4%、15.3%和59.1%。6、经营活动产生的现金流量净额同比增长81.81%至5.89亿元，拟定中期现金分红计划。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为184.98亿元、196.75亿元、208.75亿元，同比增速分别为6.77%、6.36%、6.10%；归母净利润分别为14.29亿元、15.30亿元、16.39亿元，同比增速分别为8.31%、7.02%、7.18%。对应PE估值分别为12.05、11.26、10.50。上调为“买入”评级。 #风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。