老凤祥(600612):二季度经营环比好转,看好公司改革潜能-中报点评

#核心观点：1、二季度公司收入同比增长10.51%，扭转了连续四个季度收入同比下滑态势。2、黄金珠宝首饰主业销售收入从一季度同比下降35%转为二季度同比增长16%。3、二季度归母净利润同比基本持平，但扣非后盈利同比下降34.5%，高金价扰动是主要因素。4、二季度和上半年综合毛利率同比下降，主要受金价波动和收入结构变化影响。5、二季度实现净开店9家，终端渠道调整基本结束，下半年计划新开194家门店。6、公司持续深化市场化改革和产品创新，加强年轻消费群体互动。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为2.99、3.23和3.76元，给予2025年22倍PE估值，对应目标价65.78元，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、可选消费复苏低于预期，金价继续上涨影响终端销量等