高能环境(603588):业绩同增21％,资源化项目经营表现提升-2025年半年报点评

#核心观点： 1、2025年上半年公司实现营业收入67亿元，同比减少11.2%；归母净利润5.02亿元，同比增长20.85%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增长10.24%。 2、销售毛利润12.2亿元，毛利率/销售净利率分别为18.21%/8.49%，同比提升3.93pct/0.39pct。 3、固废危废资源化利用业务营业收入52.05亿元（同比-8.3%），毛利润6.98亿元（同比+40.36%），毛利率13.41%（同比+4.65pct）。 4、环保运营服务业务营业收入9.04亿元（同比+2.3%），毛利润4.49亿元（同比+7.94%），毛利率49.71%（同比+2.59pct）。 5、环保工程业务营业收入5.92亿元（同比-40.0%），毛利润0.73亿元（同比-55.42%），毛利率12.35%（同比-4.26pct）。 6、经营活动现金流净额3.47亿元，同比增加214.01%；投资活动现金流净额1.33亿元，同比增加120.92%；筹资活动现金流净额-6.13亿元，同比减少189.62%。 #盈利预测与评级： 上调2025-2027年归母净利润预测从6.3/7.5/9.1亿元至8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为12.4/11.0/9.5倍，维持“买入“评级。 #风险提示： 原材料价格波动，产能利用率不及预期，竞争加剧。