英科医疗(300677):非美市场加速开拓,利润端持续优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入49.1亿元，同比增长8.9%；归母净利润7.1亿元，同比增长21.0%；扣非归母净利润4亿元，同比下降17.8%。2、归母净利润增长主要受金融资产公允价值变动及处置收益2.8亿元影响。3、非美市场及国内市场销售收入分别增长45%和35%。4、毛利率为24.2%，同比提升2.3个百分点；净利率为14.5%，同比提升1.5个百分点。5、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.7%、6.0%、4.2%。6、一次性手套年化产能870亿只，其中丁腈手套560亿只，PVC手套310亿只。7、个人防护类收入44.9亿元，同比增长9.3%；康复护理类收入2.3亿元，同比增长0.4%；其他产品收入1.9亿元，同比增长10.4%。8、公司启动海外基地建设以应对关税不确定性，并加强线上渠道合作。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15亿元、18亿元、21亿元。 #风险提示：一次性手套降价风险，原材料成本上涨风险，订单量不及预期风险，汇率波动风险。