深南电路(002916):AI算力产品规模出货,带动公司业绩超预期增长

#核心观点：1、公司25年上半年实现营业总收入104.53亿元，同比增长25.63%；归属母公司股东的净利润13.60亿元，同比增长37.75%。2、AI算力+存储+汽车电子驱动业绩超预期增长，Q2单季度营业收入56.71亿元，同比增长30.06%，归母净利润8.69亿元，同比增长42.92%。3、印制电路板业务收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率34.42%；封装基板业务收入17.40亿元，同比增长9.03%；电子装联业务收入14.78亿元，同比增长22.06%。4、AI服务器市场景气度旺盛，AI加速卡订单显著增长，高速交换机、光模块需求增加；封装基板受益存储市场需求攀升，新一代高端DRAM产品项目量产。5、广州新工厂ABF类封装基板产能爬坡稳步推进，具备20层及以下产品批量生产能力，22~26层产品研发中。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为221.98、272.99、326.41亿元，同比增速分别为23.96%、22.98%、19.57%；归母净利润分别为31.30、40.78、51.01亿元，同比增速分别为66.70%、30.28%、25.11%，对应25-27年PE分别为42X、32X、26X，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。