柳工(000528):盈利能力持续提升,土方机械产品跑赢行业

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入181.81亿元，同比增长13.21%；归母净利润12.30亿元，同比增长25.05%。2、国内业务收入96.58亿元，同比增长15.69%；海外业务收入85.23亿元，同比增长10.52%。3、装载机业务国内外销售收入均实现超过20%的同比增长，电动装载机全球销量同比增长193.0%。4、挖掘机业务销售收入同比增长25.1%，其中国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1%。5、2025H1销售毛利率为22.32%，同比提升0.22个百分点；销售净利率为6.34%，同比提升0.01个百分点。6、海外业务收入占比达46.88%，出口毛利率为29.69%，同比提升1.49个百分点。7、公司通过“十五五”战略规划，目标2030年实现营业收入600亿元，其中国际收入占比超过60%，净利率不低于8%。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营业收入分别为347.34亿元、399.44亿元和455.72亿元，归母净利润分别为18.86亿元、24.94亿元和32.70亿元，6个月目标价15.82元，对应2025年17倍PE，给予“买入”评级。 #风险提示：国内市场需求不及预期、海外市场拓展不及预期等。