高能环境(603588):利润快速增长,期待资源化业绩加速释放-半年报点评

#核心观点： 1、2025H1公司实现营业收入67.0亿元，同比下降11.2%，归母净利润5.0亿元，同比增长20.8%。 2、资源化板块毛利率由上年同期的8.8%提升至本年度的13.4%，固废危废资源化利用收入52.0亿元，同比下降8.3%。 3、环保运营服务收入9.0亿元，同比增长2.3%；环保工程收入5.9亿元，同比下降40.0%。 4、2025H1公司毛利率18.2%，同比提升3.9pct，净利率8.5%，同比提升2.4pct。 5、经营现金净流量3.5亿元，同比大幅提升214.0%。 6、资源化板块形成以“铜、铅、镍“为主要金属，同时以金、银、“铂族“、铋、锑等稀贵金属为盈利核心的经营策略。 #盈利预测与评级： 预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润7.8/9.5/10.7亿元，对应PE12.9/10.6/9.3x，维持“买入“评级。 #风险提示： 政策不及预期，原材料波动风险，项目进度不及预期等。