英搏尔(300681):电源及驱动总成贡献主要增长,多元业务拓展迅速-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入13.7亿元，同比增长33.8%，归母净利润3713万元，同比增长7.0%，扣非归母净利润3362万元，同比增长169.9%。2、2025Q2营业收入8.2亿元，同比增长49.8%，归母净利润2644万元，同比增长0.7%，扣非归母净利润2513万元，同比增长287.5%。3、电源总成实现营收6.2亿元，同比增长24.4%，毛利率14.2%，同比提升2.6个百分点，出货44.2万台，同比增长17.5%。4、电驱总成实现营收5.4亿元，同比增长125.1%，毛利率9.8%，同比提升8.5个百分点，出货15.9万台，多合一产品同比增长185.5%。5、电机控制器实现营收1.4亿元，同比下降38.4%，毛利率28.8%，同比提升2.2个百分点。6、综合毛利率15.0%，同比提升1.0个百分点，净利率2.7%，同比下降0.7个百分点，期间费用率13.4%，同比下降1.7个百分点。7、研发费用1.1亿元，同比增长23.1%。8、公司在新能源乘用车电源总成、驱动总成等领域位居国内Tier1供应商前列，并与杭叉、徐工、三一等国内客户及韩国现代、德国凯傲等国际客户达成合作。9、无人物流车领域获上海易咖、尚元智行等项目定点，低空经济领域与亿航智能合资公司云浮英航进入厂房基建阶段，关节模组领域与丰立智能协同开发集成产品。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3亿元、2.0亿元、3.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为61%。维持"买入"评级。

#风险提示：行业竞争加剧、新能源车市场不及预期、eVTOL市场不及预期、新领域拓展不及预期的风险。

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