微电生理(688351):业绩符合预期,看好创新产品助力增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入2.24亿元，同比增长12.80%；归母净利润0.33亿元，同比增长92.02%；扣非归母净利润0.21亿元，同比增长2157.44%。2、公司三维电生理手术覆盖医院1000余家，累计完成手术超8万例，国产厂商中排名第一。3、高端新品压力监测导管上半年国内使用量约3000根，其中三分之一用于房颤手术。4、公司综合毛利率同比增长1.00pct至60.10%。5、在研项目稳步推进，RDN产品临床入组进度至中期；心腔内超声导管已提交注册申请，预计2026上半年获证；脉冲消融导管已递交注册申请，预计2025年底获批。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为4.80亿元、6.25亿元、7.98亿元，同比增速为16.18%、30.21%、27.68%；归母净利润分别为0.80亿元、1.17亿元、1.65亿元，同比增速为53.35%、46.95%、40.86%；EPS分别为0.17元、0.25元、0.35元。维持“买入”评级。 #风险提示：集采降价风险，手术量不及预期的风险，新品研发不及预期的风险。