海泰新光(688677):业绩符合预期,看好海外恢复高增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入2.66亿元，同比增长20.50%；归母净利润0.74亿元，同比增长5.52%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长12.07%。2、医用内窥镜产品收入2.07亿元，占主营收入77%，其中内窥镜新品对美国客户发货约九千支，光源模组发货量同比几乎翻倍。3、光学产品收入0.57亿元，同比增长35%，占主营收入23%；医用光学产品总体增长48%。4、公司与美国客户启动下一代内窥镜系统合作开发，合作范围从普外科扩展至头颈外科和骨科。5、泰国转产基本完成，绝大部分产品已转产至泰国并实现批量生产。6、2025年上半年综合毛利率同比增长1.75个百分点至65.84%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为5.58亿元、6.85亿元、8.21亿元，同比增速分别为26.01%、22.76%、19.85%；归母净利润分别为1.81亿元、2.34亿元、2.91亿元，同比增速分别为33.63%、29.53%、24.31%；EPS分别为1.50元、1.94元、2.41元。维持“买入”评级。 #风险提示：地缘政治波动的风险，市场竞争加剧的风险，新品推广不及预期的风险。