中国巨石(600176):结构复价效果显著,Q2盈利改善持续

#核心观点：1、公司上半年实现收入91.09亿元，同比增长17.7%，归母净利润16.87亿元，同比增长75.51%，扣非归母净利润17.01亿元，同比增长170.74%。2、25Q2单季度实现收入46.3亿元，同比增长6.28%，归母净利润9.57亿元，同比增长56.58%，扣非归母净利润9.57亿元，同比增长107.97%。3、上半年玻纤粗纱及制品销量为158.22万吨，同比增长3.95%，电子布销量为4.85亿米，同比增长5.90%。4、上半年毛利率为32.21%，同比提升10.71个百分点，期间费用率为9.0%，同比减少1.3个百分点。5、公司产能持续推进，巨石九江基地年产20万吨生产线提前投产，桐乡本部年产12万吨生产线完成冷修改造后产能提升至20万吨，巨石淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子级玻璃纤维生产线正式开工。 #盈利预测与评级：预计公司25年收入186亿元，同比增长17.3%，归母净利润33.4亿元，同比增长36.6%；26年收入211亿元，同比增长13.5%，归母净利润39.2亿元，同比增长17.2%。 #风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新增产能加速释放风险。