益丰药房(603939):盈利能力持续提升,积极推进新零售体系建设

#核心观点：1、2025H1营业收入117.22亿元，同比下降0.35%，归母净利润8.8亿元，同比增长10.32%。2、公司通过关停部分门店、降本增效及经营策略调整，盈利能力持续提升，毛利率为40.47%（+0.42pct），归母净利率为7.51%（+0.73pct）。3、加盟及分销业务营收11.69亿元，同比增长17.20%，毛利率10.97%（+1.41pct）。4、截至2025年6月30日，公司在全国拥有14,701家门店，其中自营门店10,681家，加盟店4,020家，2025H1净增门店17家。5、互联网业务实现销售收入13.55亿元（含税），O2O销售收入9.44亿元（含税），B2C销售收入4.11亿元（含税）。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为255.44亿元、281.40亿元、310.80亿元，归母净利润分别为17.15亿元、19.75亿元、22.80亿元，当前股价对应PE分别为17倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：门店经营不及预期风险，门诊统筹政策落地不及预期风险。