千味央厨(001215):新零售蓬勃发展,静待下半年改善

#核心观点：1、分产品收入表现分化，烘焙甜品类和冷冻菜肴类及其他产品分别同比增长11.02%和67.31%，而主食类和小食类收入同比分别下降9.1%和6.57%。2、分渠道收入中，直营渠道同比增长5.31%，经销渠道同比下降6.4%。3、新零售业务快速发展，与沃尔玛、永辉、胖东来等零售客户开展定制化产品合作。4、毛利率和归母净利率同比下降1.62和2.61个百分点，主要受产品结构变化及销售和市场人员薪酬增加、电商直播投流费用增长影响。5、销售、管理、研发、财务费用率均同比上升。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为19.08亿元、20.62亿元、22.57亿元，归母净利润分别为0.82亿元、1.03亿元、1.19亿元，对应EPS分别为0.84元、1.06元、1.23元，对应当前股价PE分别为35倍、28倍、24倍，维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。