青岛啤酒(600600):量价稳定,行稳致远-公司简评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入204.91亿元，同比增长2.11%，归母净利润39.04亿元，同比增长7.21%。2、Q2营业收入100.46亿元，同比增长1.28%，归母净利润21.94亿元，同比增长7.32%。3、2025H1公司销量473.2万千升，同比增长2.3%，高于行业增速；Q2销量247.1万千升，同比增长1.02%。4、2025Q2主品牌销量133.8万千升，同比增长3.88%；中高端及以上销量98.1万千升，同比增长4.81%。5、2025H1均价4330.30元/千升，同比下降0.09%；Q2均价4065.56元/千升，同比增长0.27%。6、2025Q2毛利率45.84%，同比增长3.05个百分点；吨成本2201.94元/千升，同比下降5.08%。7、2025Q2销售净利率22.26%，同比增长1.11个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025年归母净利润46.53亿元，同比增长7.09%；2026年50.01亿元，同比增长7.47%；2027年54.61亿元，同比增长9.20%。维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、结构升级不及预期、市场修复不及预期、原材料波动风险。

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