机器人行业：主业盈利能力整体改善，关注龙头公司转型机会

#核心观点： 1、25H1机器人板块主业业绩向好，近九成公司实现盈利，营收同比+13.81%，归母净利润同比+13.72%；25Q2营收同比+14.65%，归母净利润同比+6.80%。 2、散热件、大小脑相关标的利润增长最快；关节总成、电机、丝杠、减速器板块盈利规模大且增长稳健。 3、板块主业毛利水平持续提升，25H1毛利率21.94%（同比+0.10pct），期间费用率7.22%（同比-0.70pct）；核心零部件板块盈利能力最强。 4、25H1机器人技术迭代加速，新材料新技术应用增加，轻量化、智能化和能源效率提升是发展主旋律。 5、商业化进展加速，订单规模显著扩张，多家企业获得大额订单。 #投资建议： 1、本体：看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米、智元等机器人。 2、供应链：25H2重点关注特斯拉、智元、华为供应链，推荐宁波华翔，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK及粉末冶金工艺。 3、技术迭代：H2重点关注灵巧手、电机和PEEK等，关注触觉传感器技术方案、丝杠加工技术、新型磁材如钐铁氮等。 #风险提示： 机器人应用场景落地不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧。