深南电路(002916):AI驱动结构持续优化,基板随存储景气攀升

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入104.53亿元，同比增长25.63%；归母净利润13.60亿元，同比增长37.75%；扣非归母净利润12.65亿元，同比增长39.98%。2、2025年第二季度营收56.71亿元，同比增长30.06%，环比增长18.56%；归母净利润8.69亿元，同比增长42.92%，环比增长76.74%。3、PCB业务实现主营业务收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率34.42%，同比提升3.05个百分点，增长动力来自通信、数据中心和汽车电子领域。4、封装基板业务实现主营业务收入17.40亿元，同比增长9.03%，毛利率15.15%，同比下降10.31个百分点，存储类产品订单显著增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入213.31亿元、255.80亿元、312.06亿元，实现归母净利润分别为28.53亿元、37.35亿元、44.61亿元，EPS分别为4.28元、5.60元、6.69元，对应PE分别为39.6倍、30.3倍、25.3倍，维持“买入”评级。 #风险提示：封装基板产能爬坡不及预期、AI及汽车等领域需求不及预期、新产品导入不及预期、国产互联网厂商采购国产供应链不积极。