星宇股份(601799):营收利润双增长,客户结构逐步优化

#核心观点：1、1H25公司实现营收67.6亿元，同比增长18.2%；归母净利润7.1亿元，同比增长18.9%；扣非归母净利润6.9亿元，同比增长23.2%。2、2Q25实现营收36.6亿元，同比增长10.8%；归母净利润3.8亿元，同比增长9.3%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长15.0%。3、1H25毛利率为19.3%，净利率为10.5%；期间费用率为8.7%。4、2Q25毛利率为19.6%，净利率为10.5%；期间费用率为8.6%。5、2025年上半年承接52个车型新品研发项目，实现37个车型项目批产。6、加强新技术研发，包括智能前照灯系统、像素显示化交互灯、智能数字格栅、车灯驱动器及控制器等。7、客户资源丰富，涵盖欧美系、日系、传统自主品牌及造车新势力等多家整车企业。8、2025年4月与欧冶半导体、晶能光电签署战略合作协议，共同开发iVISION智眸大灯。9、为享界S9增程版和AITO问界M8提供灯光系统。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.2亿元、19.6亿元、23.4亿元。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：汽车行业波动的风险；技术研发和产品开发风险；客户集中度风险；毛利率下滑风险；经营管理风险等。