百润股份(002568):Q2业绩阶段性承压,H2有望走出调整

#核心观点：1、25Q2单季度实现收入7.5亿元，同比-9.0%；归母净利润2.1亿元，同比-10.9%；扣非归母净利润1.8亿元，同比-22.6%。2、25H1收入14.9亿元，同比-8.6%；归母净利润3.9亿元，同比-3.3%；扣非归母净利润3.6亿元，同比-9.0%。3、25Q2现金回款8.7亿元，yoy+32.7%；经营净现金流1.55亿元，同比+605%；期末合同负债余额0.8亿元，yoy+8.5%。4、25H1酒类收入13.0亿元，同比-9.3%；食用香精收入1.7亿元，同比-3.9%。5、预调酒销售1,503万箱，yoy-12.7%；强爽/微醺/清爽及其他占比50%/30%/20%。6、25Q2毛利率71.0%，yoy-0.8pct；销售费用率19.2%，yoy-0.4pct；管理费用率8.0%，yoy+1.6pct；归母净利率27.6%，yoy-0.4pct。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为8.18亿元、9.66亿元、11.19亿元，对应EPS分别为0.78元、0.92元、1.07元。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：新品推广不及预期，行业竞争阶段性加剧，原材料成本上涨。