常润股份(603201):25Q2利润率显著提升,拓品类、强海外贡献增长动能

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收14.00亿元，同比下滑3.40%；归母净利润1.07亿元，同比增长23.98%。2、2025年第二季度实现营收7.57亿元，同比下滑7.47%；归母净利润0.55亿元，同比增长40.48%。3、2025H1毛利率同比增加2.17个百分点至21.89%，净利率同比增加1.65个百分点至7.93%；Q2毛利率、净利率同比分别增加3.77、2.39个百分点。4、前装OEM市场通过多品类产品提升单车价值量，获得宝马汽车拖车工具定点供应商资格。5、后装市场推出新能源电池举升平台车等新产品。6、泰国工厂产能爬坡，上百个SKU实现批量投产，以应对美国关税政策。7、海外仓布局完善，跨境电商业务实现快速增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、4.0亿元、4.6亿元，同比增长26.3%、27.9%、16.7%。EPS分别为1.6元、2.1元、2.4元。对应PE为11倍、9倍、7倍。首次覆盖给予“买入-A”评级。 #风险提示：中美贸易摩擦加剧的风险：公司出口美国的销售收入占主营业务收入比例近年来超过40%。美国加征关税的政策以及后续变化，可能对公司经营业绩造成不利影响与不确定性。全球汽车保有量增速放缓风险：如果全球经济长期低迷，可能导致全球汽车保有量增速放缓甚至呈现负增长，可能会对公司经营产生负面影响。全球汽车产销量增速放缓风险：如果全球经济持续低迷、汽车行业持续不景气，汽车产销量可能下滑，将对汽车零部件行业造成较大不利影响。人民币升值产生的汇兑损失风险：人民币汇率波动将直接影响公司产品出口价格的竞争力及汇兑损益金额。原材料价格波动的风险：若未来钢材等大宗金属材料价格持续上涨，公司未能成功将涨价部分转移给客户，公司经营业绩将受到不利影响。