中国重汽(000951):25Q2业绩符合预期,政策驱动需求向上-系列点评五

#核心观点：1、2025H1营收261.62亿元，同比+7.22%；归母净利润6.69亿元，同比+8.10%；扣非归母净利6.27亿元，同比+7.64%。2、拟每10股派现3.15元（含税），合计派现约3.68亿元，现金分红占2025年半年度归母净利润比例达55%。3、2025Q2营收132.53亿元，同比+2.15%，环比+2.68%；归母净利润3.58亿元，同比+4.00%，环比+15.44%。4、2025Q2毛利率为7.94%，同环比分别+0.77pct/+0.89pct；净利率为3.85%，同环比分别+0.17/+0.52pct。5、2025Q2我国重卡批发销量为27.43万辆，同比+18.33%，环比+3.50%；集团实现销量7.46万辆，同比+18.86%，环比+0.55%。6、2025Q2我国重卡出口量为8.15万辆，同比+5.17%，环比+9.90%；集团重卡出口量为3.72万辆，同比+28.74%，环比+12.75%；集团出口市场份额为45.68%，同比+8.37pct，环比+1.16pct。7、政策将国四排放标准营运货车纳入补贴范围，且删除“柴油”二字，涵盖天然气重卡；已有28个地区出台“2025年货车报废更新补贴工作细则”。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为561.6/640.2/717.1亿元，归母净利为17.7/20.2/23.3亿元，对应EPS分别为1.50/1.72/1.98元。对应PE分别为12/11/9倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：天然气价格波动；销量不及预期；原材料价格波动等。