寒武纪(688256):25H1营收同比增长4348％,Q2净利率环比快速提升-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、25H1营收同比增长4347.82%，达到28.81亿元；归母净利润10.38亿元，同比增长295.82%。2、25Q2单季营收17.69亿元，环比增长59.19%；销售净利率38.57%，环比增加6.61个百分点。3、存货26.9亿元，同比增长1042.66%；合同负债5.43亿元，同比增长86748.17%。4、掌握7nm先进工艺技术，应用于多款核心芯片，产品性能显著提升。5、产品在大模型训练与推理、智能视觉、语音处理、推荐系统等AI场景表现优异，并在多个重点行业实现规模化部署。6、构建云边端一体化的智能计算生态体系，具备高能效、高计算密度、低延时等优势。7、训练软件平台支持PyTorch最新版本，并扩展对DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型的支持。8、在国内市场通过智能计算集群系统业务为人工智能应用部署能力较弱的客户提供一站式解决方案，在智慧矿山、智能工厂等场景形成标杆案例。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为58.38亿元、116.69亿元、174.99亿元，归母净利润分别为17.03亿元、40.26亿元、61.74亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：AI需求不及预期风险，公司持续稳定经营风险，客户集中度较高风险，股价与估值较高风险，供应链稳定相关风险。

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