学大教育(000526):业绩靓丽,盈利能力提升-25H1点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入19.2亿元，同比增长18.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长42.2%；实现扣非后净利润2.1亿元，同比增长39.1%。2、剔除股份支付费用后，归母净利润同比增长43.9%至2.6亿元，扣非后净利润同比增长41.1%至2.4亿元。3、教育培训服务费收入18.5亿元，同比增长18.4%；个性化学习中心超过300家，覆盖100多个城市，专职教师超过5200人。4、综合毛利率同比增长0.3个百分点至36.3%，其中教育培训服务费毛利率同比增长0.4个百分点至35.9%。5、销售费用率同比提升0.4个百分点至6.1%，管理费用率同比下降1.1个百分点至13.7%，研发费用率同比下降0.2个百分点至0.8%，财务费用率同比下降0.2个百分点至1.4%。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为2.65亿元、3.20亿元、3.82亿元，对应PE分别为24倍、20倍、16倍，维持“买入“评级。 #风险提示：教育行业的政策风险；扩张不及预期的风险；中职招生难度提升的风险；宏观经济对教育行业的影响。