益丰药房(603939):多层次布局区域市场,发力线上销售

#核心观点：1、2025年中报收入117.22亿元，同比下降0.35%，归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%。2、单Q2收入57.13亿元，同比下降1.36%，归母净利润4.31亿元，同比增长10.13%。3、报告期内自建门店81家，关闭门店272家，新增加盟店208家，期末门店总数14,701家（含加盟店4,020家）。4、直营门店共10,681家，形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次布局。5、会员总量1.1亿人，会员销售占比84.93%。6、互联网业务销售收入135,500万元（含税），其中O2O销售收入94,400万元（含税），B2C销售收入41,100万元（含税）。

#盈利预测与评级：调整2025-2027年净利润预测为17.70、20.55、23.77亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：经营不及预期风险；政策风险；药品质量风险；竞争格局加剧风险等。

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