海达尔(836699):服务器滑轨持续推进客户开拓,募投项目建设启动有望保障未来产能

#核心观点：1、2025H1营收1.82亿元(yoy-1%)，归母净利润3306万元(yoy+4%)，扣非归母净利润3218万元(yoy+20%)。2、2025Q2营收0.88亿元(yoy-6%)，归母净利润1384万元(yoy-12%)，扣非归母净利润1368万元(yoy+1%)。3、滑轨收入同比+1.3%，毛利率提升1.8个百分点至28.6%，服务器滑轨成为新增长点。4、国外市场收入同比-16%，受海外市场需求下降影响。5、研发费用592万元，获得专利3项，服务器滑轨产品类型多样，家电铰链、汽车产品等新领域布局推进。6、与江南大学签订5年技术服务合同，募投项目启动建设。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为0.92亿元、1.08亿元、1.27亿元，对应PE为28.5倍、24.2倍、20.6倍。维持“增持”评级。 #风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。