金诚信(603979):矿山资源开发业务显现爆发式增长,公司成长弹性或持续强化

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入63.16亿元，同比增长47.82%；归母净利润11.11亿元，同比增长81.29%。2、矿山服务业务实现营收33.22亿元，同比基本持平，占营收比例降至55.60%；新签及续签合同71亿元，海外市场取得新突破。3、矿山资源开发业务实现营收29.12亿元，同比增长238.03%，占营收比例升至46.11%；毛利13.88亿元，同比增长276.83%，毛利率升至48%。4、铜金属产量3.94万吨，同比增长198%；销量4.39万吨，同比增长248%。磷矿石产量17.43万吨，同比增长6.5%；销量16.93万吨，同比增长1%。5、公司铜权益资源量同比提升39%至328万吨，磷权益资源量同比提升12%至2123万吨。6、成本控制优化，销售费用率降至0.18%，管理费用率降至3.84%，财务费用率降至1.86%，研发费用率降至0.96%。销售毛利率升至34.37%，净利率升至17.43%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为141.65亿元、162.94亿元、185.35亿元；归母净利润分别为25.59亿元、30.79亿元、36.01亿元；EPS分别为4.10元、4.94元、5.77元；对应PE分别为14.58X、12.11X、10.36X。维持“推荐”评级。 #风险提示：全球矿山资本开支计划不及预期；项目国政治风险；客户集中度偏高风险；应收账款风险；公司矿端项目产出不及预期。