芯碁微装(688630):PCB业务高端化+国际化双轮驱动,公司延续高增长动能

#核心观点：1、2025年上半年营业收入6.54亿元，同比增长45.59%；归母净利润1.42亿元，同比增长41.05%。2、受益于PCB市场中高端化趋势，公司持续精进PCB线路与阻焊层曝光技术，在最小线宽、产能、对位精度等设备核心性能指标上保持领先水平。3、全球AI算力需求爆发带动高多层PCB板及高端HDI产业加速升级与产量增加，公司产能自2025年3月起处于超载状态，单月发货量创历史新高。4、公司聚焦AI服务器、智能驾驶、高速通信等高端PCB应用场景，持续推进MAS系列设备在HDI、类载板、IC载板等领域的应用。5、公司以“区域深耕+客户协同”为核心推进全球化战略，泰国子公司作为东南亚区域运营与服务枢纽，推动东南亚市场成为重要营收增长极，并进一步拓展越南、马来西亚等新兴市场。6、二期基地预计三季度进入投产期，投产后将显著提升高端直写光刻设备的交付能力。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.13亿元、4.60亿元和6.12亿元，对应PE分别为61.6X、41.9X和31.5X。维持“推荐”评级。

#风险提示：（1）国内PCB厂商投资不及预期。（2）泛半导体直写光刻设备市场拓展及技术发展的风险。（3）竞争加剧的风险。

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