汉嘉设计(300746):新业务盈利能力良好,环卫机器人业务国内发展提速、海外首站落地-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司新增城市治理数字化整体解决方案和城市治理机器人整体解决方案两大业务板块，2025H1分别实现营收1.21亿元和2.50亿元，营收占比分别为19.11%和39.52%，对应毛利率分别为67.72%和26.99%，盈利能力良好。2、原有设计及咨询业务和EPC总承包业务营收同比分别下降29.13%和89.31%，但通过改革措施，设计板块实现止损企稳。3、2025Q2公司毛利率和净利率环比分别上升12.25和2.55个百分点，期间费用率环比下降6.00个百分点。4、公司在数据采集和生产加工方面优势明显，已完成20多个城市环卫车道级作业底图绘制与建模，构建50+垂直场景模型，日高效处理百万标签，标注效率提升90%。5、公司拥有大规模、高质量、场景化数据，自动化与人工标注日产出超50TB，强化技术路线；作业机器人集群可协同作业，解决方案可融合多源数据动态调整作业模式。6、2025年公司环卫机器人销售目标为1.5-2.0亿元，2027年目标为10.0亿元，市场占有率目标为10%左右；常态化运行区域已突破30个，并成功拓展新加坡市场。

#盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为16.72、17.78、22.42亿元，同比增长分别为58.2%、6.3%、26.1%，归母净利润分别为0.64、0.83、1.02亿元，对应EPS分别为0.28、0.37、0.45元。对应2025年8月29日收盘价，PE分别为54.75、42.44、34.23倍，维持“买入”评级。

#风险提示：无人环卫车商业化进程不及预期；上游零部件价格上升；行业竞争加剧；伏泰科技业绩不及预期。

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