可孚医疗(301087):线上渠道稳健,海外市场进展迅速

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入14.96亿元，同比下降4.03%；归母净利润1.67亿元，同比下降9.51%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降17.98%。2、2025年第二季度营收7.58亿元，同比增长0.87%；归母净利润0.76亿元，同比下降9.30%；毛利率提升至52.80%。3、分业务看，康复辅具类产品收入5.63亿元，同比下降6.41%；医疗护理类产品收入4.24亿元，同比增长9.67%；健康监测类产品收入2.71亿元，同比增长12.89%。4、线上渠道收入9.74亿元，同比增长3%，占主营业务收入67.28%。5、海外业务收入近亿元，同比增长超200%，通过收购华州、上海华舟压敏胶制品有限公司和喜曼拿医疗系统有限公司完善全球布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为35.80亿元、43.33亿元和52.36亿元，增速分别为20.0%、21.0%和20.8%；归母净利润分别为4.14亿元、5.04亿元和6.13亿元，增速分别为32.7%、21.8%和21.7%；EPS分别为1.98元、2.41元和2.93元，对应PE分别为20x、17x和14x，维持“买入”评级。 #风险提示：公司销售费用投放效率不及预期风险。公司行业竞争格局恶化风险。