泽璟制药(688266):吉卡昔替尼将参与医保谈判,多抗组合覆盖优势领域

#核心观点：1、泽璟制药2025年上半年实现营业收入3.76亿元，同比增长56.07%；归母净利润-0.73亿元，同比减亏9.42%。2、公司整体毛利率为89.67%，研发费用总额1.96亿元，同比增长8.47%。3、吉卡昔替尼片于2025年5月获批上市，将参与2025年国家医保谈判，其治疗重度斑秃适应症的NDA申请已获受理。4、ZGGS15（LAG3/TIGIT）双抗为全球首款进入临床研究的该靶点药物，ZGGS34（MUC17/CD3/CD28）三抗已递交IND申请。5、甲磺酸多纳非尼片已覆盖2200余家医院，重组人凝血酶已准入590余家医院，销量明显增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年收入分别为9.0亿元、16.5亿元、24.1亿元，同比增长68.7%、83.2%、46.2%；归母净利润分别为0.7亿元、5.3亿元、10.2亿元，同比增长152.7%、628.6%、93.1%。维持“买入”评级。 #风险提示：新药研发失败风险、审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险。