华懋科技(603306):财务费用、非经常等影响下25H1保持增长,AI第二赛道成长可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、华懋科技2025年上半年实现营收11.08亿元，同比增长14.42%；归母净利润1.37亿元，同比增长3.21%；扣非净利润1.25亿元，同比增长24.53%。2、安全气囊袋业务营收7.34亿元，同比增长12.95%，其中平织气袋营收4.87亿元，同比增长10.96%，OPW营收2.47亿元，同比增长17.07%；安全气囊布营收2.93亿元，同比增长32.96%。3、公司通过收购深圳富创优越42.16%股权布局泛AI第二成长曲线，富创优越主营光通信模块、海事通信设备及汽车电子，具备高可靠性光通信产品全流程服务能力。4、公司海外扩张加速，越南子公司2024年营收2.58亿元，净利润0.37亿元；越南新基地已于2025年4月投产，规划产能约20亿元。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.90亿元、8.20亿元、10.63亿元。采用分部估值法，给予汽车被动安全业务2026年20倍PE，光通讯业务2026年35倍PE，目标价63.34元，维持“强推”评级。

#风险提示：下游需求波动、整车厂商要求降价、产业拓展风险

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