山高环能(000803):业绩大幅扭亏、现金流改善,定增申请获深交所受理

#核心观点：1、2025H1公司实现收入7.17亿元，同比下降9.3%，主要系油脂销售结构改善所致；实现归母净利4057万元，大幅扭亏。2、扭亏原因包括：持续推进降本增效专项工作，餐厨垃圾收运处置量及油脂产量提升，付现成本下降；受欧盟SAF强制添加政策等因素影响，工业级混合油市场价格较上期有所上涨；上年同期发生的北京联优诉讼案件计提大额预计负债，本期无大额计提。3、2025H1公司经营性现金流为6065.93万元，同比增加7246万元，大幅改善。4、2025H1公司综合毛利率24.04%，同比提升5.04个百分点。其中工业级混合油业务毛利率提升6.15个百分点至25.41%，环保无害化处理业务毛利率提升5.68个百分点至18.73%，供暖业务毛利率提升2.69个百分点至25.83%。5、工业级混合油价格持续高位运行，2025年7月中国出口均价为1054.22美元/吨，达到近两年价格高点，同比增长16.75%。6、定增申请获深交所受理，拟向山东高速产业投资有限公司发行股票，募集资金总额不超过71762.98万元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润0.88/1.54/2.00亿元，同比增速576.1%/75.2%/29.3%，维持“优于大市”评级。

#风险提示：产能扩张不及预期风险；UCO出口价格波动风险；欧盟SAF政策调整风险；汇率波动风险。

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