桐昆股份(601233):上半年业绩符合预期,布局煤头领域增强竞争力

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入441.6亿元，同比下降8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%；扣非净利润10.54亿元，同比增长16.72%。2、涤纶长丝产品收入378亿元，同比下降9.6%，销量595万吨，同比增长1.3%，销售均价6352元/吨，同比下跌10.8%。3、PTA收入35.2亿元，同比下降7.5%，销量83万吨，同比增长14.3%，销售均价4268元/吨，同比下跌19.1%。4、主要原材料PX、PTA采购价同比分别下跌18.9%、18.1%，MEG采购价同比上涨0.71%，综合毛利率6.76%，同比提高0.57个百分点。5、成功布局煤头领域，在吐鲁番地区获取储量达5亿吨的优质煤矿资源，初始开采规模500万吨/年，计划2026年底至2027年一季度实现投产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为19.6亿、25.3亿、30.9亿元，EPS分别为0.81、1.05、1.29元，当前股价对应PE分别为18、14、11倍，维持“增持”投资评级。 #风险提示：下游市场需求不足、产品价格下跌、新项目投产不及预期。