华泰证券(601688):净利润增42％,投资及净利息收入带动增长-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润75.7亿元，同比增长42.2%；营业收入162.2亿元，同比下降7.0%；扣除其他业务后的营业收入173.8亿元，同比增长35.2%。2、总资产9007.0亿元，同比增长7.9%；归母净资产2001.3亿元，同比增长11.1%；经营杠杆3.6x，同比下降0.3x。3、营收结构以资本金业务为主，合计占比71%；其中净投资收入93.8亿元，占比58%；净利息收入20.4亿元，占比13%。4、轻资本业务合计占比36%；经纪业务收入37.5亿元，占比23%；投行业务收入11.7亿元，占比7%；资管业务收入8.9亿元，占比6%。5、净投资收入同比增长65.0%，净利息收入同比增长186.6%，经纪业务收入同比增长37.8%，投行业务收入同比增长25.4%，资管业务收入同比下降59.8%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为165亿元、182亿元、203亿元，同比增速分别为8%、10%、11%；对应PB分别为1.0倍、0.9倍、0.9倍；维持“买入”评级。 #风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。