海康威视(002415):H1业绩实现平稳增长,看好新业务成长空间

#核心观点：1、2025H1公司收入418.18亿元，同比增长1.48%，归母净利润56.57亿元，同比增长11.71%，扣非归母净利润54.89亿元，同比增长4.69%。2、2025Q2收入232.86亿元，同比下降0.45%，归母净利润36.19亿元，同比增长14.94%，扣非归母净利润35.63亿元，同比增长2.29%。3、创新业务收入117.66亿元，同比增长13.92%，占营收比重28.14%，其中机器人、智能家居、汽车电子收入增速分别为14.36%、12.40%和46.48%。4、2025H1毛利率45.19%，同比提升0.14个百分点，净利率15.02%，同比提升1.33个百分点。5、公司强化费用管控，管理费用同比下降6.40%，研发费用56.70亿元，同比下降0.50%，经营性现金流量净额53.43亿元，销售回款增加推动改善。6、AI大模型技术发展催生新场景，机器人、汽车电子等创新业务成为增长动力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司将实现132亿元、155亿元、184亿元净利润，对应PE估值分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气不及预期；技术更新换代风险；地缘政治环境风险；汇率波动风险等。