保隆科技(603197):25H1利润承压,关注下半年空气悬架放量

#核心观点：1、2025年上半年营业收入39.50亿元，同比增长24.06%；归母净利润1.35亿元，同比下降9.15%。2、第二季度营业收入20.45亿元，同比增长20.23%，环比增长7.34%；归母净利润0.40亿元，同比下降50.76%，环比下降57.89%。3、分产品收入：TPMS收入12.09亿元（同比+22.69%）、汽车金属管件7.43亿元（同比-0.94%）、气门嘴及配件4.00亿元（同比+5.92%）、智能悬架6.37亿元（同比+50.22%）、传感器3.68亿元（同比+18.71%）、其他主营业务5.02亿元（同比+80.32%）。4、毛利率21.81%，同比下降5.31个百分点；净利率4.02%，同比下降0.92个百分点。5、费用管控有效，财务费用同比减少62.60%。6、空气悬架业务高速增长，受益于渗透率提升；传感器业务受益于汽车电动化智能化发展。7、获取毫米波雷达定点，生命周期总金额超2亿元，首发车型计划2025年三季度量产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为83.24亿元、100.91亿元、119.99亿元，同比增速分别为+18%、+21%、+19%；归母净利润分别为4.08亿元、5.11亿元、6.39亿元，同比增速分别为+35%、+25%、+25%。维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争风险；关税及报复性贸易措施增加的风险；汇率波动风险；原材料价格波动和供应短缺的风险；产品质量控制风险；新业务发展不及预期的风险