泸州老窖(000568):强基固本,蓄势攻坚-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收164.5亿元，同比下降2.7%；归母净利润76.6亿元，同比下降4.5%。2、分季度看，25Q2营收71.0亿元，同比下降8.0%；归母净利润30.7亿元，同比下降11.1%。3、分产品看，25H1中高档酒收入同比下降1.1%，销量增长13.3%，价格下降12.7%；其他酒收入同比下降17.0%，销量下降6.9%，价格下降10.8%。4、25H1综合毛利率同比下降1.5个百分点至87.1%，销售净利率同比下降0.9个百分点至46.7%。5、公司实施市场深耕、产品创新和渠道转型等策略，包括终端数量扩张计划、低度产品开发和数字营销落地。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年归母净利润预测为122亿元、127亿元、141亿元，同比增速分别为-9%、+4%、+10%。当前市值对应PE为17倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：经济向好不确定性，白酒商务场景重构及修复不及预期。