迎驾贡酒(603198):加速调整静待修复-25Q2点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司收入11.13亿元，同比下降24.13%；归母净利润3.02亿元，同比下降35.20%；扣非净利润2.77亿元，同比下降40.24%。2、2025年上半年公司收入31.60亿元，同比下降16.89%；归母净利润11.30亿元，同比下降18.19%；扣非净利润10.93亿元，同比下降19.94%。3、分品类看，25Q2中高档酒营收同比下降23.6%，普通酒营收同比下降32.9%，中低端产品持续调整。4、分区域看，25Q2省内营收同比下降20.3%，省外营收同比下降36.4%，省外市场收缩较为严重。5、25Q2公司毛利率同比下降2.8个百分点，净利率同比下降4.8个百分点，主因规模效应减弱及费用投入增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业总收入62.33亿元、65.40亿元、70.49亿元，同比变化-15.1%、+4.9%、+7.8%；实现归母净利润21.45亿元、23.23亿元、25.61亿元，同比变化-17.2%、+8.3%、+10.3%；当前股价对应PE分别为17倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气度恢复不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。