电力设备行业：光伏反内卷可能推动行业重回拥硅为王－光伏行业反内卷专题报告

#核心观点： 1、光伏行业成为反内卷代表性行业，产业链价格端已取得初步成效，硅料、硅片、电池成功顺价，组件端顺价情况待观察。 2、40%开工率对应硅料全成本约为4.7-6.3万元/吨，成本端对当前价格支撑力度较强，高成本企业竞争力弱化，落后产能将逐步退出。 3、2026年需求增速可能回落，产业链景气度提升需依赖产业联合控产力度超预期或需求增速抬升。 4、光伏行业反内卷方向包括整治低于成本价销售和产能整合、联合控产，供给侧改革有望推动行业兼并重组。 #投资建议： 1、硅料环节核心标的：通威股份、大全能源、颗粒硅龙头。 2、下游硅片、电池片、组件受益标的：隆基绿能、晶澳科技、TOPCon3.0龙头、天合光能、双良节能、钧达股份（A+H）、横店东磁、阿特斯、TCL中环。 #风险提示： 1、2026年国内需求有一定不确定性，全球需求增速预计进一步回落。 2、若硅料产出维持当前水平，硅料库存在2026年内回归正常（1-2个月）难度较大。 3、控产力度是后续行业景气度边际趋势的核心矛盾。