学大教育(000526):Q2净利率创历史新高,网点师资稳步扩张

#核心观点： 1、公司1H2025实现收入19.16亿元，同比增长18.27%；归母净利润2.30亿元，同比增长42.18%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长39.05%。 2、2Q2025公司实现收入10.52亿元，同比增长15.04%；归母净利润1.56亿元，同比增长40.01%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长43.88%。 3、2Q2025公司毛利率为39.81%，同比提升2.53个百分点；归母净利率为14.83%，同比提升2.70个百分点，创历史新高。 4、公司财务结构优化，已偿还借款本金0.99亿元，对紫光卓远借款本金已全部结清。 5、公司业绩提升受益于个性化教育业务稳步扩展及精益管理提升经营效率。个性化学习中心数量增加，覆盖100余座城市；专职教师超过5200人；全日制培训基地超过30所；全日制双语学校5所，在校生超7500人。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.93亿元、3.72亿元、4.73亿元，当前市值对应PE分别为20倍、16倍、12倍。维持“买入”评级。 #风险提示： 政策变动风险、行业竞争加剧风险、新业务不及预期